华兴资本重申对分期乐母公司乐信买入评级 上调目标价至18美元

　　近日，华兴资本发布研报，重申对分期乐母公司乐信的买入评级，并上调乐信目标价至18美元，较乐信5月15日（美国东部时间）收盘价还有38%的上涨空间。

　　“乐信的风控能力和对受高等教育年轻人市场的专注，为其在中国金融科技市场构建了独特的竞争壁垒。在市场上已经有蚂蚁金服和京东数科等巨头的情况下，这是非常了不起的成就。”华兴在研报中表示。

　　华兴认为，乐信的竞争优势主要来源于两方面：

　　1. 乐信专注于中国受教育年轻人市场，而不是追求大而全的客群，这是蚂蚁金服、京东数科等大型金融科技平台，甚至传统银行都尚未触及的客群，从而能够创建自身独特的金融生态系统。

　　2. 除了乐信自身的分期消费平台可以帮助其保持较低的获客成本外，其领先的风险定价能力也为用户创造了优质的金融服务体验，这让乐信积累了强大的品牌资产，并将进一步促进其长期获客，形成可持续的、良性循环的护城河。

　　此外，乐信的亮点还在于其“长期以来对研发的大力投入和其先进的风控技术”。据了解，2018年，乐信研发投入达3.2亿元，比2017年同期2.35亿元增长36.1%，占乐信运营支出的26.9%。目前，其“鹰眼”智能风控引擎拥有超过7500个风控模型数据变量，可以对98%的订单全自动审核，秒级反馈结果，大大提升了金融效率。

　　华兴认为，乐信模式的想象力还在于其用户的高增长潜力：乐信受高等教育的年轻客群在随后人生阶段中需要保险、房贷和财富管理等大额金融服务时，也很可能会选择乐信。

　　据了解，乐信目前已经是中国最大的分期电商平台之一。财报显示，截至2018年12月31日，乐信用户达到3728万，同比增长55.8%；平均账期为14个月，超过90天的逾期率稳定在1.41%。自2017年12月上市以来，乐信的净利已经连续五个季度实现三位数以上增长。

　　华兴预计，随着行业风险的不断出清，乐信的市场份额在未来将进一步扩大。

　　在研报中，华兴还关注到了乐信不断增加的机构资金占比，并指出，这将增加乐信资金来源的稳定性，进而推动其股价持续上涨。

　　据悉，2018年4季度，乐信已和超过100家金融机构建立了合作，来自银行等金融机构的资金占比已达促成借款金额的70%以上。此外，在2019年4月18日举行的乐信合作伙伴大会上，乐信与包括工商银行、中国人保等在内的19家金融机构签订合作协议，进一步扩大其机构资金优势。

　　乐信近年来不断被资本看好。全球基金巨头富达投资此前披露，2018年富达曾多次买入乐信股票，截至2018年底，乐信成为富达增持数量前五的中概股之一。

　　目前，乐信拥有高盛、瑞银、德银、华兴资本、法国巴黎银行、美银美林、野村、星展等8家投行的“买入”评级， “买入”数量为在美上市金融科技股中最高。