年内IPO折戟企业已逾400家，撤单后“路在何方”？

　　进入12月份，拟IPO企业陆续撤单，又有2家企业的IPO申请被终止审核。截至目前，今年已有逾400家企业IPO进程终止，创近年来新高。

　　继12月1日芜湖佳宏新材料股份有限公司（下称“佳宏新材”）终止审核后，12月2日，杭州飞仕得科技股份有限公司（下称“飞仕得”）申报科创板的IPO之路也止步。

　　对于飞仕得撤单，第一财经记者从接近公司方面人士处获悉，终止是公司结合自身发展规划综合考量的结果，后续有计划重新提交材料启动上市。

　　第一财经根据沪深北交易所披露的信息统计，今年以来至12月3日发稿时间，三大交易所已公布终止审查(撤材料+否决/终止注册)的企业为428家，相较去年同期增加了75%。

　　这些企业IPO折戟后有何出路？

　　“最近很多并购案例当中的标的是IPO撤单企业。”一位头部投行并购负责人告诉第一财经，这些标的相对成熟、清晰，并购操作起来进程也会比较快。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经表示，终止审核的拟IPO企业有内部整改、寻求其他融资渠道、并购重组、重启上市等出路。在他看来，明年IPO市场存在逐步走向常态化的可能，但总体节奏上阶段性收紧会持续一段时间。

　　IPO折戟企业已逾400家

　　在IPO阶段性收紧之下，今年终止审查的企业尤为多。

　　12月份仅两天就有2家拟IPO企业终止审核，这两家企业分别为原本申报创业板上市的佳宏新材、申报科创板上市的飞仕得。

　　其中，佳宏新材过会一年多终止审核，飞仕得则是问询后未有进展，直至撤单。这两种终止审核的情况也是近年来的普遍现象。尤其是到今年后期，过会后终止审核的情况越来越多。

　　就11月份来看，沪深北交易所实际有12家拟上市企业终止审核（北交所在11月披露了8家企业的终止审核信息，其中实际有3家企业的拟上市申请在11月份被终止审核），其中8家企业在过会一年多后因撤单被终止审核，占比达到67%。

　　根据沪深北交易所公布终止审查的情况来看，今年以来，IPO企业终止审查的数量呈现中间高两边相对较低的情况。也就是，6月份三大交易所公布终止审查的数量最多，达到118家；6月份前后的5月份和7月份，交易所公布终止审查的数量分别为47家和46家。

　　相较上半年的1～4月份终止审查的平均数为33.25，下半年的8～11月份，交易所公布的终止审查的数量相对更低，平均数为19.5。

　　第一财经根据沪深北交易所披露的信息统计，今年以来至12月3日发稿时间，三大交易所已公布终止审查(撤材料+否决/终止注册)的企业为428家，其中上交所150家(主板77家，科创板73家)，深交所202家(主板54家，创业板148家)，北交所76家。

　　据上交所企业上市服务公众号发布的消息，截至2023年12月3日，2023年已公布终止审查（撤材料+否决/终止注册）企业245家，其中上交所88家（主板35家，科创板53家），深交所119家（主板29家，创业板90家），北交所38家。

　　另据该公众号发布的往年信息，截至2021年12月5日 ，2021年已公布终止审查（撤材料+否决/终止注册）企业227家；截至2022年12月4日，2022年已公布终止审查（撤材料+否决/终止注册）企业288家。

　　以此来看，在2021年～2023年差不多的时期，公布终止审查的数量均在200家～300家之间，今年以来终止审查的拟上市企业数量飙升，相较去年同期增加了75%。

　　田利辉对第一财经记者称，今年以来IPO终止审查数量增多，主要存在四大原因：监管政策收紧、企业重新审视市场、资本市场估值逻辑变化、政策导向与监管力度增强。

　　也有业内人士称，撤单的拟上市企业有一些共同点，比如：财务数据未达到上市新规标准，最近一年业绩下滑严重；存在“清仓式”分红情况；股权高度集中，存在家族绝对控股问题；传统消费行业或进入下行周期的行业公司上市受限；从严监管分拆上市。

　　不过也有投资人士告诉第一财经，业绩达标但是增长预期不够，也是部分企业撤单的原因。“很多企业都有周期性特点，可能申报的时候处于周期顶端，但是审核的时候已经到了周期底部，这样审核也很难通过。”一位国资创投人士告诉记者，其所在机构投资的个别项目因为业绩预期偏弱，已经过会后仍然撤回了材料。

　　IPO终止后有何出路？

　　终止审查后的企业都有哪些出路？

　　田利辉认为，终止审核的拟IPO企业有内部整改、寻求其他融资渠道、并购重组、重启上市等出路。

　　在今年的并购重组大潮之下，确实有较多拟IPO企业在终止审核之后，选择被上市公司收购，这也成为投资机构退出的一大渠道。

　　有股权投资机构的人士告诉第一财经记者，正在积极推动一些不能上市的投资标的，通过并购的方式对接资本市场，对接的买方多为上市公司。

　　“现在并购的标的有一些来自新三板公司、辅导的公司、撤回材料的公司等，因为规范程度高，也有一定体量。”一位券商投行高管称。

　　从案例看来，思林杰拟收购的青岛科凯电子研究所股份有限公司（下称“科凯电子”）便是此前撤单后的拟IPO企业。

　　科凯电子的IPO申请是于2024年4月15日被终止审核。5个月后的9月24日，思林杰便公告称，拟发行股份及支付现金购买科凯电子71%股权并配套募集资金。

　　类似情况的还有通威股份拟收购江苏润阳新能源科技股份有限公司（下称“润阳股份”）不低于51%股权，永达股份拟收购江苏金源高端装备股份有限公司（下称“金源装备”）51%股份。其中，润阳股份于2023年6月29日注册生效，但是在一年内并未完成发行，导致IPO批文过期；金源装备也曾申报创业板上市失败，于2022年6月25日被终止审核。

　　除了并购重组之外，还有些企业在IPO失利之后再次筹备上市事宜。

　　比如，浙江晨泰科技股份有限公司（下称“晨泰科技”）在历经科创板、创业板IPO失利后，转战北交所。

　　根据晨泰科技12月2日晚间发布的公告，11月15日，晨泰科技与开源证券签订了关于晨泰科技向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的辅导协议，浙江证监局于2024年11月29日正式受理了开源证券提交的晨泰科技上市辅导备案材料。该公司正式进入上市辅导期。

　　也有些企业IPO终止之后再次重新申报相同的板块或者其他板块。例如，江苏风和医疗器材股份有限公司申报科创板的IPO申请在今年8月23日被终止审核之后，又开启了辅导备案，拟申报创业板上市。