平均每天举办4.2场学术推广会的吉贝尔药业 能否圆梦IPO？

　　继2020年首周审议会“空档”之后，本周科创板审核进程回归常态，IPO排队现场也恢复了一如既往的热闹。

　　1月17日，江苏吉贝尔药业股份有限公司（以下简称“吉贝尔药业”）将于上交所科创板上市，主承销商为国金证券。

　　此前，吉贝尔药业的IPO计划曾因财务资料过期而被中止审核，此次为其重新提交财务资料后的首次上会。

　　根据招股说明书，吉贝尔药业是一家专业从事化学药品制剂、中成药制剂、原料药的研发、生产、销售的医药高新技术企业。

　　目前，该公司控股股东及实际控制人为耿仲毅，耿仲毅直接及间接合计持有公司50.51%的股份；直接持有公司第一大股东中天投资34.94%的股份和全资控股公司第二股东汇瑞投资。

　　据悉，吉贝尔药业此次拟募集资金总计6.9亿元，投资包括药品生产基地、研发中心建设项目、新药研发与试验项目，总计投资金额7.55亿元。

　　不过，吉贝尔药业似乎还存在着一些令人困惑的地方，不知该公司能不能轻松过会。

　　核心产品未取得新药证书

　　经过多年发展，吉贝尔药业不断丰富产品种类，形成以利可君片、玉屏风胶囊、醋氯芬酸肠溶片、尼群洛尔片、盐酸洛美沙星滴眼液、加替沙星滴眼液等高新技术产品为主的多元产品系列。

　　公司主要产品包含片剂、胶囊剂和滴眼剂三种剂型。

　　招股说明书显示，2016年-2018年，吉贝尔药业实现营收分别为4.44亿元、4.52亿元、4.85亿元；实现净利润7785.3万元、7761.05万元、9691.75万元。其中，2017、2018同比增长率为-0.31％。

　　2019年1-9月，吉贝尔药业实现营业收入4.03亿元，较上年同期增长8.40％；实现净利润7457.39万元，较上年同期下降8.13％。（经信永中和审阅但未经审计）。

　　可以看出，吉贝尔药业的净利润时高时低，业绩表现并不稳定。

　　分产品来看，毛利率贡献最大的是公司第一大单品——利可君片（具有升白功效的化学药品制剂，用于预防、治疗白血球减少症及血小板减少症）。利可君片的收入占比在报告期内约为70%左右，贡献毛利率超90%。

　　不过，长江商报此前报道，2016-2018年，利可君片的产能利用率分别为113.32%、98.48%、112.92%，产销率分别为90.72%、105.3%、99.49%，已处于饱和状态。

　　值得注意的是，利可君片是按照1979年2月发布的《新药管理办法（试行）》于1982年12月获得批准生产文号的药品，而此后并未取得新药证书。

　　吉贝尔药业唯一取得一类新药证书的产品为尼群洛尔片（新药证书与中国人民解放军第二军医大学共同持有），自2009年获批上市，到目前营收占比不到4%。

　　这也就是说，目前公司主营收入较为集中，且公司核心产品利可君片并未取得新药证书，存在一定风险。

　　销售费用排行业第十

　　招股说明书披露，2016年-2018年，吉贝尔药业的销售费用分别为2.30、2.32、2.49亿元；占同期营业收入比重为51.82％、51.31％、51.35％。2019年上半年，吉贝尔药业销售费用达1.34亿元，占同期营业收入比重达52.47％。

　　根据医食参考网数据，对比沪深股市化学制剂76家上市公司，2016年-2019上半年，76家上市公司平均销售费用率分别为20.92％、27.03％、34.44％、35.1％，而同期，吉贝尔药业销售费用率高出行业平均值16-30个百分点。

　　该公司销售费用主要包括职工薪酬、差旅费、学术推广费等吉贝尔药业在招股书中表示，报告期内，公司销售费用规模随着销售规模的增加而增加，主要体现在公司学术推广、职工薪酬水平的提高。

　　具体来看，在近几年的销售费用中，学术推广费占比最高，而这也受到了上交所的关注：请发行人说明，报告期内学术推广费的具体构成、细化金额和占比情况，以及举办学术会议的具体情况等。

　　根据吉贝尔药业的回复，可以看到，学术推广费由学术推广会议费用组成，包括科室推广会、病例研讨会、专题研讨会、学术报告会、学术年会。

　　2016年-2019年上半年，吉贝尔药业举办学术推广会1128场、1078场、1411场、772场。2019年上半年，吉贝尔药业平均每天举办学术会议达4.2场。

　　而有意思的是，与同行业上市公司相比，吉贝尔药业的研发费用率却低于行业平均值。

　　根据招股说明书，2016年-2018年吉贝尔药业的研发费用分别为1675.09万元、1713.97万元、1959.66万元；仅占到营收比的3.77%、3.79%、4.04%。

　　对此，吉贝尔药业解释称，项目研发前期公司仅需向合作方支付基础研究经费，上市后再与合作方进行收益分成，故报告期内公司研发投入总额相对较低，但随着临床研究的逐渐开展，公司研发投入将逐渐增长。（孙书沁）

　　（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。）