张 歆

　　拥有史上最庞大的“粉丝团”——中小投资者，“流量A股”的称谓应该说名副其实。笔者认为，在获得“股东粉丝”的资金、信心等强援的同时，“流量A股”也应该进一步呵护中小投资者——正如证监会副主席阎庆民所言，“尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者，是各类市场主体义不容辞的责任”。

　　数据显示，我国拥有全球规模最大、交易最活跃的投资者群体，投资者队伍达到1.5亿人，其中95%以上为中小投资者。对于监管部门而言，保护投资者合法权益是监管的永恒主题。证监会将每年的5月15日设立为“全国投资者保护宣传日”已经释放出“在全社会积极倡导理性投资文化，强化投资者保护意识，全面构建资本市场投资者保护新格局”的极大善意和导向。

　　笔者认为，就投资者保护工作的格局而言，监管部门最适合的定位是资本市场保护框架的制定者。监管应该秉持市场化法治化的投资者保护理念，形成运行有效的投资者保护组织体系，构建符合我国市场实际的投资者保护工作机制以及高标准打造投资者服务平台，乃至最终推动高质量资本市场的建设。

　　保护投资者当然不仅是监管部门的责任，上市公司、中介机构乃至投资者都需要投身其中。

　　其中，上市公司对于中小投资者，应该心怀敬畏和尊重。资本市场的特点，决定了“资本多数决”，但上市公司应敬畏和尊重来自投资者的每一份信任。请注意，笔者所说的并不是每一股信任，因为信任与持股数量无关。即便是对于上市公司总股本而言几乎可以忽略不计的100股，可能已经是新手投资者在资本市场的全部投资，代表了他对公司乃至资本市场的全部期待；可能是资深投资者的一次试水，容纳了他对于最新投资判断的尝试；也可能是投资者为了能够参加股东大会、与董监高面对面交流的一份期盼，表达了其刷新自身存在感的一种态度。

　　但无论如何，每一份来自股东的信任都值得敬畏和尊重，因为正是这些信任撑起了上市公司在资本市场的估值，也支撑其在资本市场的每一次前行。而最有价值的敬畏和尊重，恰恰是上市公司提高质量，有决心、有能力回报投资者。

　　券商等中介机构是连接投资者和融资者的桥梁，对于中小投资者最专业的态度是“平视”。笔者所言的这种平视，就是希望中介机构在服务中避免俯视时的居高临下——自以为是的认定为中小投资者服务溢价率低、成本收入比高，并对所提供中介服务打折；也避免仰视时的过度托举——为了争夺客户，吸纳不适格的客户或向其推介不合适的业务，例如配资、传递内幕交易信息等等；希望中介机构对待中小投资者能够保持平视时的对等，主动了解客户诉求，以诚信、专业的服务赢得投资者的尊重。同时，这份平视也应该保持到其与上市公司等B端客户的交流中，在保荐承销、会计审计、评级评估、法律服务等方面，客观严谨、不谄媚不妄言，真正发挥好“看门人”的作用，协助上市公司一起给投资者贡献最好的投资环境。

　　此外，笔者建议，中小投资者也请为自己打分。作为市场的适格投资人，中小投资者需要为自己的每一个决策负责。“投资有风险，入市需谨慎”，绝不仅仅是一份入市时必须签署的格式条款，而是对自己的一份责任、对市场的一份承诺。笔者认为，A股投资其实确实是一个专业度较高的“技术活”，其成果不仅取决于参与者的资金量，还取决于其知识储备、投资理念、投资习惯、风险承受能力、信息获取的便捷性、甚至是心理素质等等。而且，“投资情绪”可能会传染，中小投资者在面临“市场情绪压力”时更应该坚守初心，理性判断，不随波逐流，真正成为市场最坚实的基石。