退市改革创新举措不断 僵尸企业加快出清

　　本报见习记者 刘伟杰

　　5月17日，沪深交易所决定，依法依规对*ST海润、*ST上普、*ST华泽、*ST众和等4家公司的股票实施终止上市。

　　“拥有良好标准且得到有效执行的退市制度，是保持股票市场生命力的必要条件。” 苏宁金融研究院高级研究员顾慧君昨日对《证券日报》记者表示，近年来，上市公司退市制度无论在改革或是执行上，监管层都有很多让人耳目一新的举措。

　　上市公司的退市方式主要有两种，一种是主动退市，一种是强制退市。顾慧君表示，触发强制退市的标准主要有三类，分别是交易类标准、持续经营能力标准以及合规性标准。值得一提的是，现行的A股退市制度在强制退市方面首重合规性标准，其次是持续经营能力标准，而贯彻落实好这两个标准，在很大程度上能保证A股优胜劣汰、吐故纳新的能力。

　　不过，苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，持续经营能力标准的重要性未来会在退市制度上更加凸显出来，以促进“僵尸企业”、“空壳公司”及时出清，这也是我国退市制度逐渐走向成熟的过程。

　　针对科创板的退市改革，前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙昨日对《证券日报》记者表示，设定的退市标准引入扣非净利润和营业收入双重指标，避免了上市公司通过提升非经常性收入等方式来规避当前退市标准。另外，伴随打造“进退有序、优胜劣汰”市场生态的进程，退市常态化将成为大趋势。

　　此外，国金证券策略分析师李立峰则表示，科创板退市标准首次涵盖明显丧失主营业务经营能力这一定性指标。而且，科创板退市流程将更为精简，取消了当前退市流程中暂停上市和恢复上市的阶段，退市时间缩减到2年左右。再者，科创板退市执行力度更大，且明确禁止退市企业重新申请上市，有助于形成有进有出的市场生态。

　　陈嘉宁认为，如果其他板块也引入“明显丧失主营业务经营能力”这一科创板指标，的确能在一定程度上明确僵尸企业概念，并进一步推动退市制度完善。同时，关于退市制度，证券法三审稿删除了“暂停”上市交易这一说法，取消了证券暂停上市交易制度，有望直接终止其股票上市交易并直接退市。

　　与退市制度相配套的是严格的法律法规，未来加强执法和处罚违法违规的力度也将是一个大趋势。杨德龙表示，对于一些违法违规行为，特别是侵害投资者权益的行为要严格处罚，这样才能够让违法者付出巨大的代价，从而以儆效尤。另外，监管层也鼓励上市公司做好经营和业绩，不要出现侵害投资者利益的行为，这一点在今年表现尤为明显。