仅一款疫苗上市 卓谊生物靠什么IPO

　　一年卖出超740万支狂犬疫苗的长春卓谊生物股份有限公司（以下简称“卓谊生物”），仅靠单一产品冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）带来的收益，开始了资本市场的闯关之路。公司深市主板IPO于今年初进入已问询阶段，但近期，由于IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交，卓谊生物IPO中止。对于卓谊生物来说，想成功闯关并非易事，除了依赖单一疫苗产品外，报告期内，卓谊生物还存在归属净利润逐年下滑、市场推广费用大幅增加等情形。

　　依赖单一狂犬疫苗产品

　　截至招股书签署日，卓谊生物几乎所有的营收均来自于单一疫苗产品冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞），而这也是公司目前唯一实现商业化的产品。

　　招股书显示，卓谊生物是一家从事疫苗产品研发、生产及销售的高新技术企业。报告期内，公司已经实现商业化的产品为冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞），用于预防狂犬病。

　　报告期内，卓谊生物超99%营收来自于上述疫苗。2020—2022年以及2023年上半年，卓谊生物来自于冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）的收入分别为3.06亿元、4.11亿元、5.25亿元、2.68亿元，占公司营业收入的比重分别为99.92%、98.85%、99.01%、99.08%；公司来自冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）半成品的收入分别为24.11万元、472.51万元、524.37万元、249.19万元，占比为0.08%、1.14%、0.99%、0.92%。

　　产销量方面，报告期内，卓谊生物冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）产量分别为624.4万支、1073.76万支、957.47万支和560.25万支，销量分别为466.82万支、583.5万支、741.99万支以及367.77万支，产销率分别为74.76%、54.34%、77.5%以及65.64%。

　　卓谊生物表示，公司短期内仍将以冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）作为主要产品和主要收入来源。截至招股书签署日，卓谊生物正在开展“2-1-1”和“1-1-1-1”两种四针法狂犬病疫苗免疫程序的安全性及免疫原性研究，两种免疫程序均已经完成临床试验并提交上市申请；公司正在开发的冻干人用CpG佐剂狂犬病疫苗（Vero细胞）已经取得临床试验批件，准备开展I期临床试验。

　　除狂犬病疫苗外，卓谊生物其他疫苗在研项目主要包括重组人乳头瘤病毒（双组分）嵌合病毒样颗粒疫苗（昆虫细胞）、人乳头瘤病毒16型DNA治疗性疫苗、佐剂流感病毒疫苗（MDCK细胞）、口服人源性轮状病毒活疫苗及ACYW135群流脑多糖结合疫苗等，相关在研项目尚处于临床前研究阶段。

　　针对公司相关问题，北京商报记者向卓谊生物方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。

　　净利逐年下滑

　　依赖单一产品的卓谊生物，报告期内净利出现逐年下滑。

　　财务数据显示，2020—2022年以及2023年上半年，卓谊生物实现的营业收入分别约为3.06亿元、4.16亿元、5.3亿元、2.71亿元；对应实现的归属净利润分别约为1.16亿元、1.05亿元、8773.63万元、3089.59万元。

　　报告期内资产减值损失及公司计提的存货跌价准备，是影响卓谊生物业绩的重要因素。

　　财务数据显示，2020—2022年及2023年上半年，卓谊生物各报告期末存货跌价准备计提余额分别为332.74万元、322.85万元、2358.34万元及1981.15万元。此外，2022年度及2023年1—6月，卓谊生物资产减值损失分别为2231.85万元、1347.11万元。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，计提资产减值准备出现在公司原有资产价值下降时，公司通过计提减值准备来反映自身资产公允价值的变动。

　　卓谊生物表示，为及时响应客户需求，避免供货不及时影响客户关系，结合前期市场情况，公司2021年度采取了相对积极的排产计划，由于前期公司产品的有效期相对较短，使得2022年底公司较多产品超过失效日期或距离失效日期不足6个月，进而当年度资产减值损失显著增加。同时2022年及2023年1—6月，公司为优化生产工艺进行二车间新批量疫苗的工艺验证、为北湖新车间疫苗报产而进行产品验证、为提高片状载体等原材料的供应稳定性进行了备选供应商验证，对相关存货计提的跌价准备有所增加。

　　此外，卓谊生物表示，为扩大市场份额、巩固客户关系加强与推广服务商的合作，导致销售费用增长；以及公司加强狂犬病疫苗及其他新产品的研发投入导致研发费用增长，均是影响公司报告期内业绩下滑的原因。

　　此次冲刺深市主板，卓谊生物拟募集资金10亿元，分别投入疫苗项目（人用狂犬病疫苗智能化生产车间）、疫苗研发项目以及补充流动资金。

　　销售费用逐年大增

　　值得注意的是，报告期内，卓谊生物销售费用持续增加，其中市场推广费最为显眼，2022年，公司日均市场推广费约54.66万元。

　　具体来看，2020—2022年及2023年上半年，卓谊生物销售费用分别为5260.41万元、14120.76万元、22004.72万元及11119.16万元，占营业收入的比例分别为17.17%、33.97%、41.53%及41.09%，销售费用金额较高且报告期内持续增长。

　　与同行可比公司相比，报告期内，卓谊生物同行业可比公司销售费用率平均值分别为36.18%、31.57%、35.9%、34.51%，自2021年起，卓谊生物销售费用率便明显高于同行均值。

　　卓谊生物销售费用中，市场推广费占比较高，报告期内，卓谊生物市场推广费分别为3004.57万元、11609.27万元、19951.4万元以及9854.06万元，占比分别为57.12%、82.21%、90.67%、88.62%。

　　值得一提的是，报告期内，卓谊生物存在接受关联方提供市场推广服务的情形。2020—2022年以及2023年上半年，卓谊生物接受关联方提供市场推广服务的重大经常性关联交易金额分别为262.2万元、511.66万元、1236.5万元、240.5万元。

　　卓谊生物表示，部分关联推广服务商在当地拥有一定的服务能力和经验，对市场较为了解，因此公司向部分关联方采购市场推广服务。根据公司市场推广策略安排及推广服务商的服务表现，公司自2023年起不再向广东国生和广州漫迪采购市场推广服务，同时鉴于南京捷泰的市场推广效果较好，为避免影响客户关系，公司拟根据业务需要继续向南京捷泰采购市场推广服务。

　　海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东表示，保证关联交易的公平合理，需要交易价格公允，不能存在明显的利益输送；同时，相关关联交易需遵循市场规则，不能存在垄断或排他行为。