“宝能系”年内频繁质押上市公司股票 机构：警惕平仓风险

　　中新经纬客户端8月12日电 (张猛)日前，中炬高新公告称，控股股东中山润田分别向广东粤财信托、平安证券质押146万股、164万股公司股份。

　　上述股份质押后，中山润田累计质押股数占其所持股份的79.57%，占中炬高新总股本的19.90%。

　　中新经纬记者梳理发现，这已不是“宝能系”首次质押股票了，除中炬高新外，“宝能系”旗下持有的万科A、南宁百货、韶能股份、南玻A等股票，均已大比例质押给金融机构。

　　“宝能系”频繁质押上市公司股票

　　公开资料显示，“宝能系”的主要业务板块包括以宝能集团为主要载体的资本运作及投资业务、以宝能控股为载体的房地产业务、以前海人寿为代表的保险及金融业务、以钜盛华为载体的对外投资和并购业务等。其中，前海人寿是“宝能系”最核心的资产之一，目前钜盛华持有其51%的股票。

　　“宝能系”的资金流动性面临考验，钜盛华债券年度报告显示，截至2020年末，钜盛华账面上的货币资金仅剩下61.13亿元，较2019年末的290.40亿元，大幅下降了78.95%。截至2020年末，钜盛华的有息负债余额为894.63亿元，同比增14.12%。

　　为了补充流动资金，梳理发现，“宝能系”2021年来开启了质押模式。

　　7月1日，“宝能系”富天投资将持有的980万股南宁百货的股票，质押给了深圳宝安桂银村镇银行股份有限公司观澜支行。富天投资累计质押股票数占其所持股份的69.92%，占南宁百货总股本的13.18%。

　　2月8日，“宝能系”华利通将持有的2652万股韶能股份的股票，质押给了山东通达金融租赁有限公司，占其持股的12.30%。本次质押后，华利通累计质押股票占其所持股份的78.00%，占韶能股份总股本的15.56%。

　　2月8日，“宝能系”中山润田将持有的1898万股南玻集团的股票，质押给山东通达金融租赁有限公司，占其持股的21.91%。本次质押后，中山润田累计质押占所持股份的100%，占南玻集团总股本的2.82%。

　　谈到为何“宝能系”频繁质押股票，粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁对中新经纬记者表示，主要由于近期“宝能系”财务状况有恶化迹象。6月30日，作为“宝能系”的核心公司，深圳钜盛华被大公国际资信评估有限公司下调评级展望，由“稳定”调整为“列入信用观察名单”。同时，钜盛华子公司前海人寿2020年四季度风险综合评级的监管评价结果为C类，风险管理能力仍有待提升，且仍面临一定的资本补充压力。

　　股票质押操作起来有哪些便利？

　　谈到企业为何青睐股票质押，机构认为，股票质押融资成本低、时间快，能提供正常经营所需的现金流。

　　甬兴证券副总裁兼首席经济学家许维鸿对中新经纬记者表示，股票质押是股东融资正常行为，有股票质押，融资成本会比纯信用融资低。所以，很多机构都会把手里的股票质押给金融机构，获得资金。证监会和交易所对于股票质押融资业务有系统的监管要求，经过几年来的实践，证明风险可控。

　　陈梦洁指出，通常企业把上市公司限售股质押，为自身的融资提供担保，也可能为大股东用于其他用途。股票质押相较与传统抵押贷款而言，优点一是企业贷款成本低、时间快。地产抵押需要花费房地产评估费、权证费、保险费用等，且需要2-3个月时间，而股票质押贷款只需要评估费用，时间约为1个月。优点二是银行风险低，在质押期间，企业股票将被工商部门锁定，无法进行转让。

　　机构：警惕平仓风险

　　虽然股票质押能给企业带来高性价比的现金流，但谈到“宝能系”大比例股票质押时，机构纷纷提醒，注意平仓风险。

　　巨峰投资首席投资顾问张翠霞指出，对于股票质押，不能简单说好还是坏，公司在需要现金时向金融机构用股票质押贷款，用贷款完成项目，这本身可能是有利的。但2015年，大量上市公司就因为质押比例过大，出现所谓平仓、暴雷风险，对整个上市公司、二级市场投资者损害较大。

　　张翠霞称，针对“宝能系”来说，也不排除利用股票质押融资手段主动性减仓，进行精准套现，如果能够稳妥利用质押现金，做好公司转型，保障营收，质押就不会导致所谓的平仓或者爆仓风险，反之如果不能有效解决一系列问题，可能就会面临较大拖累。

　　在许维鸿看来，大比例股票质押不能证明什么，很多大股东都会这么做，因为资金便宜。只要资金链不断，股票质押融资的成本有优势。股票质押融资是资金成本管理的一个重要渠道，但也要注意防范资金链断裂、被迫卖出股票风险。