“网红奶粉”贝拉米“嫁给”蒙牛，“彩礼”78.6亿港元

　　出品|钙媒体

　　作者|周建波

　　澳洲贝拉米有机奶粉是全球三大有机奶粉品牌之一，同时也是澳洲第一有机婴儿食品品牌，以最安全、最干净的奶粉著称。蒙牛未扭转业绩，联合贝拉米拯救局面，却也是得不偿失。

　　据企查查资料，内蒙古蒙牛乳业股份有限公司，法人代表卢敏放，注册资金150429.087万元，成立于1999年，三大股东分别是中国乳业（毛里求斯）有限公司持股84.32%，中国蒙牛乳业有限公司持股8.97%，老牛基金会持股4.63%。

　　“彩礼”78.6亿港元收购贝拉米

　　9月16日早间，蒙牛乳业(02319.HK)发布公告称，拟收购澳洲有机婴幼儿配方奶粉及婴儿食品的厂商贝拉米(BELLAMYS，BAL.ASX)。蒙牛乳业股价低开0.16%后继续走低，截至10点38分，下跌3.4%。

　　公告显示，蒙牛乳业拟以每股12.65澳元(约68.15港元)收购贝拉米全部股份。目前，蒙牛乳业持有2.9%贝拉米股份，其余股份的对价拟以自有资金结合银行融资的方式，总价不超过14.6亿澳元(约78.6亿港元)。

　　蒙牛乳业表示，有机婴幼儿配方奶粉和婴幼儿食品市场为集团带来极具吸引力的增长和利润率提升良机。随着可支配收入增加、儿童的开支增长等因素带动，婴幼儿配方奶粉是中国所有乳制品板块中增长最快的板块之一。

　　蒙牛大手笔收购的这家公司是何方神圣？公开资料显示，贝拉米是一家澳洲上市企业，成立于2004年，近些年来依靠海淘在中国迅速走红，并邀请了知名女星孙燕姿为其代言。

　　乳制品行业独立评论人张旭提供的数据称，中国是贝拉米重要的市场，通过各种直接和间接渠道，该公司营收的70%以上来自中国。

　　不过，从公开可查资料看，近几年来，贝拉米在中国霉运缠身，产品屡次因质量问题被下架或招回。并且，值得关注的是，贝拉米至今没有获得中国的婴幼儿奶粉的配方注册。

　　根据中国婴幼儿奶粉配方注册制的要求，获得配方注册，从而在中国市场销售的一大前提条件是，企业拥有工厂。

　　然而，贝拉米的产品一直采用的是代工的方式。此前，它一直以来的合作工厂百嘉却被美赞臣收购了，为了重整旗鼓，贝拉米选择收购一家获得中国认监委注册的墨尔本工厂Camperdown，万万没想到，这家工厂又因输华产品多次被检出不合格而被暂停在华注册资格。直至2017年8月9日，Camperdown工厂才重新被恢复在华注册。因此，这几年来，贝拉米进入中国基本只能依靠跨境购和海淘的方式。

　　“填坑”还是“贴金”？

　　三聚氰胺事件曾将国内婴幼儿奶粉行业拉至谷底，但10年过去，国产奶粉重新洗牌，渐有抬头之势。

　　据尼尔森数据于2019年3月公布的《2018年中国婴幼儿配方奶粉市场环境洞察》报告，2018年国产奶粉市场份额从2017年的40.7%上升至43.7%，销售额增速从2017年的14.5%上升至21.1%。

　　有两组围绕婴幼儿配方奶粉的数据让人深思。

　　一方面，国家市场总局在2018年发布的数据显示，国产婴幼儿配方奶粉质量“正处于历史最好时期”，近3年抽检合格率连续稳定在99%以上，许多关键指标优于进口奶粉。

　　另一方面，尽管国产奶粉仍占市场供应的主体尤其是在三线及以下城市，但是一二线城市的大量消费者倾向选择进口奶粉。根据海关总署的数据，今年前4个月，我国进口婴幼儿奶粉数量增速达29%。

　　一边是国产奶粉品牌日益提升的产品质量，另一边则是其在国内市场，特别是一线市场偏低的品牌声誉，两者之间倒挂明显。

　　在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，蒙牛方面希望借助贝拉米外资的声誉，为自家品牌“贴金”。“蒙牛奶粉板块的体量和品牌力偏弱，贝拉米作为澳洲网红品牌，能在一定程度上提高蒙牛奶粉的品牌高度，以便其更顺利的进入一二线市场，”朱丹蓬表示。

　　贝拉米业绩下滑近五成

　　蒙牛此次收购的贝拉米是一家在澳洲创立的公司，2014年6月在澳洲证券交易所上市，主要从事有机婴幼儿配方奶粉和婴幼儿食品的销售业务，其业务在澳洲、新西兰、中国和东南亚均有分布。

　　蒙牛方面表示，贝拉米的定位、产品与销售渠道与蒙牛现有的婴幼儿配方奶粉业务形成互辅。

　　不过，目前贝拉米尚未获得中国国家市场监管总局颁发的配方注册证，在国内只能以跨境购的方式进行销售。

　　据贝拉米截至2019年6月30日经审核账目显示，其净资产约2.323亿澳元（约合人民币11.29亿元）。截至2019年6月30日经审核纯利（税前税后）分别为3140万澳元和2170 万澳元，分别下滑 48.7% 和49.30%。

　　据媒体报道，对于业绩下滑，贝拉米方面表示，未获得中国国家市场监管总局颁发配方注册证是其中一个重要原因。

　　值得注意的是，此前贝拉米此前曾因产品出现问题被下架。据公开信息，2018年5月24日，香港食品安全中心曾公布4款产品因质量问题被下架，其澳大利亚乳制品公司贝拉米的一款名为Bellamy's Organic spelt macaroni的婴幼儿辅食产品名列其中。

　　中国自2016年10月1日开始实施的奶粉新政，被称为史上最严奶粉配方注册制度。根据规定，无论是国产品牌还是“洋奶粉”，婴幼儿配方乳粉产品注册申请人必须为生产婴幼儿配方奶粉的企业，并具备相应的研发、生产和检验能力。因此贴牌厂商面临必须入股或收购上游奶粉工厂方才可以注册。

　　以轻资产运营模式为主的贝拉米，其奶粉代为代工生产。由于没有自己的工厂，押宝中国市场的贝拉米将无法满足中国注册制的相关规定，股价在2016年底一度腰斩。

　　然而，这次看起来是合作共赢的收购，却未能让蒙牛的股价上涨。16日，蒙牛盘中跌幅一度跌超3.73%，截至今日收盘，蒙牛乳业跌2.27%，报30.15港元（约合27.24元），成交额3.60亿港元（约合人民币3.25亿元）。