配方奶粉市场竞争加剧 雅士利国际将如何突围？

　　出品：中访网零度调研

　　研究员：张燕

　　随着奶粉配方制度的出台与实施，优胜劣汰成为市场规则，奶粉行业的竞争加剧，准入门槛有所提升，行业集中度也在不断提高。

　　同时，我国出生率开始下降，奶粉基础消费人群数量随之减少。有数据显示，2018年我国出生人口1523万人，人口出生率10.94%，同比下降11.6%。

　　在这样的行业背景下，企业开始聚焦配方研发、母乳研究和品牌营销，并对产品进行创新升级，布局差异化发展。不过，对于消费者来说，其最看重的还是奶粉的品质。

　　雅士利国际（HK1230）作为奶粉行业中的老牌企业，率先走上差异化、多元化道路，沉淀多年后打造了旗下澳大利亚原装进口羊奶品牌“朵拉小羊”，在去年还成功跨入了羊奶粉行业亿元营收阵营。

　　在雅士利不断的自我更新下，2018年公司股权持有人应占溢利实现终于实现扭亏为盈，录得5227.5万元，同比增长129.1%。据悉，2013年来雅士利净利便不断下滑。

　　营业额增长速度也有所改善，2018年录得营业额30.11亿元，其中，配方奶粉实现销售收入24.423亿元，同比上升30.8%；冲调产品实现销售收入1.45亿元；其他产品实现销售收入4.239亿元，同比增长74.8%，主要是雅士利子公司新西兰乳业销售基粉给达能产生。

　　综合达能收购雅士利新西兰乳业49%股权来看，雅士利2018年的业绩或因此次收购增色不少。2018年12月15日，蒙牛乳业、雅士利国际联合公布，雅士利(香港)出售新西兰乳业的49%已发行股本，作价约14.9亿人民币。

　　据悉，新西兰乳业是雅士利从2012年开始耗资约14亿元打造的全资子公司，雅士利因此成为第一家在海外打造生产基地的中国奶企。

　　不过，这并没有给雅士利带来“光环效应”，反而拖累了其控股股东蒙牛的业绩，因为新西兰乳业2016年亏损0.94亿元人民币，2017年亏损0.04亿元人民币，2018年溢利亏损349万元。

　　而此次达能收购新西兰乳业股权则能够实现双赢，在助力雅士利实现扭亏为盈的同时，获得新西兰质量有保证的基粉，利于品牌口碑的树立。

　　蒙牛作为雅士利第一大股东，2018年其奶粉业务实现收入突破60亿元，同比增长约50%左右。换句话说，雅士利奶粉产品的销量对蒙牛的贡献似乎并不高。

　　同时，雅士利的市场重点布局在三、四线城市，三、四线城市消费者的购买力和价格接受度较弱于一、二线城市消费者。而雅士利2018年高端奶粉实现销售收入8.465亿元，占比34.7%，虽然占比较高但营收并不理想。

　　可是根据2018年财报，雅士利在营销方面的投入并不低，销售及经销开支全年花费为11.4亿元，接近其配方奶粉收入的一半左右，占到全年销售额的37.9%。

　　而且其营业成本也上升至18.17亿元，占2018年收入的60.3%，对于企业来说，低成本下的业绩增长才是真正的利好。

　　此外，中访网仔细查看财报发现，2018年雅士利经营溢利亏损1.323亿元，相比2017年的亏损3.35亿元，同比减少亏损60.5%。

　　一般来说，经营利益也称为税后利润，是衡量企业经营效益的主要指标之一，所以，雅士利去年的经营效益似乎并不是非常理想，但是有好转的趋势。

　　值得关注的是，自2019年以来，雅士利多次举办线上及线下活动，加大和消费者的沟通力度，可以看出，雅士利想要打造人性化的客户体验，真诚地向消费者提供好奶粉。（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。）