世贸扩张提速3个月豪掷200亿并购 总负债或超3000亿

　　收并购方式已经逐渐在世茂房地产(00813.HK)的未来规模增长过程中，拥有越来越重的分量 。

　　2019年3月至今，世茂房地产豪掷近200亿元，接盘了泰禾集团、万通地产、明发集团等多家房企的18个项目。

　　稳当“接盘侠”，主要来自于自身的充裕资金。年报显示，2018年，公司实现营业收入855.13亿元，归母净利润88.35亿元，同比分别增长21.42%和12.69%。期末，公司现金及现金等价物436.88亿元。

　　长江商报记者梳理发现，豪掷百亿收并购，世茂负债也随之上升，2018年公司资产负债率同比上升3.58个百分点，达到72.12%，为近10年来最高。

　　此外，2018年世贸房地产总负债为2723.17亿元，其中2018年流动负债1878.95亿元，非流动负债844.22亿元。随着今年三个月豪掷200亿收并购，2018年至2019年初，公司陆续发债128.6亿元，最近又有132亿元公司债获批发行。长江商报记者粗略统计发现，世贸房地产总负债或超3000亿元。

　　80天斥资200亿收购20余个项目

　　今年3月下旬至今，世茂房地产攻城略地，从泰禾集团、万通地产、粤泰股份、明发集团、开诚实业等房企手中收购项目超20个，总金额近200亿元。

　　6月9日，广州老牌地产商粤泰股份发布公告，向世茂出售位于广州的地产项目。按照公告，双方于6月8日签署了《世茂粤泰合作项目协议书》，以63.97亿元的总对价出售5个房地产项目的股权。

　　上述交易只是世茂今年并购拿地的一个缩影。从今年3月份开始，世贸加速收并购。先是3月多次并购泰禾诸多项目：3月22日，以3.78亿元买下泰禾杭州蒋村项目51%的股权。3月25日，福州泰禾向世茂转让南昌茵梦湖项目四家标的公司各51%股权，总计代价18.05亿元，随后的4月和5月，世茂并购了泰禾位于广州、杭州等地项目。截至目前，世茂累计花费超过77亿并购泰禾多个项目。

　　对此，世贸认为，泰禾当时拿地价格从现在来看，还是有优势的，只是泰禾的财务成本比较高，而世茂现金多、融资成本相对低，可进行优势互补。

　　另一个收购大头来自粤泰股份。6月8日，粤泰股份与世茂方签署了《世茂粤泰合作项目协议书》。根据公告，粤泰股份此次共转让5个项目的股权，总交易对价约为63.97亿元。

　　此前，世茂还与万通、明发等小房企进行交易，分别收购了在香河、马鞍山等地项目。据粗略地统计，今年，世茂总共花费200亿元用于买买买。

　　得益于加速收并购，今年一季度公司就完成了近1000亿元货值储备，其中有接近85%是通过收并购获得，世茂也是今年以来在收并购领域发力最大的房企之一。世房发布的5月业绩显示，1-5月累计合约销售719.6亿元，较去年同期上升39%。

　　财经评论员严跃进表示，近期世茂资金面不错，若是收购项目后有较好的运营和销售节奏，那么重回行业前十也还是有可能的。

　　总负债或创近10年新高

　　世茂稳当“接盘侠”，主要来自于自身的充裕资金。年报显示，2018年，公司实现营业收入855.13亿元，归母净利润88.35亿元，同比分别增长21.42%和12.69%。期末，公司现金及现金等价物436.88亿元。

　　豪掷百亿收并购，负债也随之上升。2018年世茂房地产净负债率为59.4%，同比上升0.5%。2018年总负债为2723.17亿元，2017年为2108.12亿元。其中，2018年流动负债为1878.95亿元，非流动负债为844.22亿元；2017年流动负债为1354.77亿元，非流动负债为753.35亿元。

　　值得注意的是，2018年公司资产负债率同比上升3.58个百分点，达到72.12%，为近10年来最高值。

　　随着今年三个月豪掷200亿收并购，2018年至2019年初，世茂陆续发债128.6亿元，最近又有132亿元公司债获批发行。长江商报记者粗略统计发现，世贸房地产总负债或超3000亿元。

　　据世茂房地产年报显示，至2018年底，公司总负债为2723.17亿元，净负债率为59.4%，同比上升0.5%。其中，于2019年年底前需要偿还的流动负债为1878.95亿元，占总负债的68.99%，该数值2017年的占比为64.26%。

　　债务压力下，加速融资。2018年至2019年初，世茂陆续发债128.6亿元，最近又有132亿元公司债获批发行。融资成本方面，世茂房地产2018年融资成本为11.23亿元，其中融资收入为-7.86亿元，2017年为20.60亿元；银行借贷利息为68.99亿元，2017年为57.34亿元；净汇兑损失为21.78亿元；利息及汇兑损失资本化为-79.54亿元。

　　连吃两张罚单

　　世贸房地产扩张提速的同时也遭遇水土不服面临挑战。5月28日，郑州市城市管理局在其官网公开了一则行政处罚公示。其中显示，河南世茂海润置业有限公司因施工图设计文件未经审查擅自施工等原因，被处以罚款298万余元的行政处罚。

　　此前4月11日，郑州市城市管理局官方网站发布《2018年第四季度城市管理领域失信企业和失信个人名单》，披露第四季度失信企业共208家，一般失信131家，较重失信50家，严重失信27家。

　　其中显示，河南世茂海润置业有限公司因世茂振兴璀璨熙湖润园项目违规，被列入较重失信企业名单，并处以罚款318.66万元，失信记录期限为2年。2018年以来，世茂房地产在郑州已经累计拿地近百亩。

　　此外，收购的粤泰股份旗下多个项目涉及诉讼查封事宜：广州天鹅湾二期项目对外提供抵押担保和被司法查封及轮候查封所涉债务剩余本金金额16.2亿元和19.2亿元；嘉盛项目对外提供抵押担保和被司法查封及轮候查封所涉债务剩余本金金额分别为11.96亿元和25.96亿元；中浩丰项目因债权被冻结应收账款5.4亿元等。

　　截至2018年12月31日，粤泰股份逾期借款为29.52亿元，并涉及较多的诉讼、仲裁事项，部分银行账户、开发项目、物业和股权、债权等被冻结或查封，逾期应付利息2.46亿元。

　　收购陕西开城实业旗下土地资产也是一波三折。2018年初，世茂房地产间接附属公司上海世茂建设斥资23.25亿元收购陕西开城实业100%股权，间接获得25.51万方土地。但买卖双方就收购事项若干条款存在分歧，且未能签订补充协议，卖方提起民事诉讼，直到今年才最终敲定收购案。

　　严跃进指出，世贸后续主要以“稳”字当头，防范资金风险和处理好多个项目的债务纠纷。