张胜记:2021股市处在两轮驱动牛市中 金融和周期仍有投资机会

　　12月9日，易方达沪深300指数精选增强上档发行，恰逢年终贺岁档诸多头部公募基金公司发行“混战”，作为今年已经发行多只主动权益基金的易方达来说，此时推出一款“半指数型”产品显现了智慧。

　　从拟任基金经理来看，这一次易方达所派出的是投资经历超过10年的张胜记，作为易方达基金指数增强投资部总经理，近期他表示，2021年股市处在两轮驱动牛市中，金融和周期仍有投资机会值得关注。

　　宽市场基准类增强产品配置正当时

　　站在岁末年初的时点上，对于后市的看法自然是人们最关心的话题。张胜记指出，市场进入后疫情时代的最主要标志就是未来两个月可能会出现新冠疫苗陆续问世，接下来一到两年之内，随着疫苗接种的普及，疫情会得到实质性控制。在这一背景下，全球各主要经济体会陆续进入相对确定的复苏周期。

　　此外，面临疫情期间货币政策环境和财政刺激环境都比较宽松的大背景下，A股市场还是易涨难跌的阶段。但跟前期不一样的是传统经济复苏会比较快、比较明显，市场结构的变化跟前期会有很大不同。今年11月以来，A股市场传统经济板块强势估值修复，未来这种结构分化还会持续一段时间。

　　如是背景下，如果想把握短期市场结构发生变化的机会，站在基金投资者的角度，是时候去买一些宽市场基准类指数增强产品。为此，张胜记特意推荐了易方达上证50指数增强或者即将发行的易方达沪深300指数精选增强，他强调这类型产品的最主要特点是金融周期配置比例远高于传统主动型基金。

　　“过去的三年，以成长股为主要投资风格的基金表现远强于沪深300宽基产品，从历史上看发生反转的概率比较大，后疫情时代的经济特点也支撑金融周期市场的估值修复，在这个时点配置宽市场基准类指数增强产品是一个比较好的时机。如果站在一年以上甚至更长维度，可以继续持有成长风格的基金。”张胜记表示。

　　据他介绍，目前正在发行中的易方达沪深300指数精选增强采用自下而上基本面选股的方式，也就是主动选股的投资方法。从投资策略来看，通过基本面增强为投资者带来持续的超额回报。

　　企业的持续成长是股价持续上涨的基本动力

　　从过往这类基金情况来看,同样由张胜记管理的易方达上证50指数增强基金(A类代码110003，C类代码004746)来看，据Wind数据统计，从2012年9月管理至今，截止12月8日，这只基金累计收益率已经超过300%，累计超额收益率超过180%，年化收益超过18%，从同类比较来看，无论是3年、5年、7年还是任职以来的数据，其超额收益在同类产品中均位列第一位，并且获得“2019年度三年期开放式指数型持续优胜金牛基金”、“2017年度开放式指数型金牛基金”的荣誉。

　　对此，张胜记也分享了他在多年实践中所积累的投资心得。他表示,经过15年的基本面研究和分析，从内心相信企业的持续成长是股价持续上涨的基本动力。这种持续成长不只是未来一到两年的增长，从五到十年的维度来看还可以持续成长。

　　而满足这种持续成长条件的企业，他认为一般是处于Gartner曲线第二上升段的企业，Gartner曲线是技术成熟曲线，一个企业或一个技术刚刚进入人类社会，到被逐渐应用、普及，再到成熟，整个周期走完就叫Gartner曲线。

　　“Gartner曲线走完从初创到繁荣，到泡沫破灭，真正选出有竞争力的企业，这个企业将进入十年以上的持续成长，这个持续成长最适合二级市场投资者参与，也是我逐渐把投资组合都集中在Gartner曲线第二上升段的主要原因，因为它能满足我对投资上的选择，即业绩的持续成长。”他进一步强调。

　　具体到新基金, 张胜记表示：“易方达沪深300指数精选增强采取的投资方法是自下而上基本面投资方法，投资组合的构建主要涉及两个领域，即如何选股、如何择时。首先，如何选股方面，沪深300指数精选增强80%从沪深300成分股中选择，我会先把成分股中每个公司未来的发展前景研究清楚。我的研究框架最主要是通过公司业务模式的类型来选择，不同行业的业务模式差别很大，不同公司保持持续增长，从而带来股价持续成长的动力也是不一样的，我把它分成六类：第一类是资源类企业，第二类是项目类企业，这种行业集中在影视传媒、环保等，第三类是to B类企业，第四类是to C类企业，第五类是to B和to C类兼顾的企业，最后一类是平台类企业。”

　　至于投资者广泛关注的择时，他表示取决于市场时机。如果市场大跌，就提供了一个很好的买入时点，他会尽快建仓；如果市场没有跌出一定机会，建仓节奏就会慢一些。

　　最后，对于广受关注的风险控制,他也做了详细的解释。他表示会更关注超额收益的回撤，通过跟踪误差的控制来进行，如果把跟踪误差控制在一定范围之内，比如控制在6%左右，超额收益的回撤就能控制在比较好的水平，这样的跟踪误差要求行业偏离和个股偏离在一定的范围之内，在市场风格和自己的投资选择风格、精选股票风格不一致时，偏离也不会太大，能够很好地控制超额收益的回撤。当然，公司的风控部门也会对此有相应的防范举措。

　　易方达主动权益规模业内领先

　　纵观今年新基金的发行情况,之所以能接二连三地创出受市场关注的产品，与公司强大的自身利实力密不可分。用一句话概括,一家基金公司的发展正是建立在完善的投研体系和投资策略基础之上的。截至三季度，易方达主动权益管理规模已超过4200亿元，在行业中排名居于领先地位。

　　对此，张胜记介绍,易方达自成立之初就坚持通过深度研究发现企业价值这一套投资理念指导投资。经过多年的投资实践，易方达在业绩上也做到了长期持续优秀，到现在为止，已经建立了行业内最强大的股票型投资研究团队，目前有100人左右。

　　其中公募型基金经理绝大部分都是内部培养的，招研究员也是以应届为主，张胜记本人当年也是应届毕业进入公司，从行业研究员做起。这样的公司文化使得内部独立、深度、创新的投研文化能得到很好的传承，相对于行业，易方达在研究的独立性和深度上做得更好，团队在风险控制上也一代一代继承下来，目前投研沟通效率非常高。

　　随着投资覆盖范围越来越广，基金经理投资风格逐渐有一些区分，目前内部形成了几个投资团队，有价值型、积极成长型、均衡成长型、稳健收益型、行业主题类、指数增强类等，不同投资风格都由业内知名基金经理领军，满足投资者对不同股票型风格的选择。

　　对于日常工作繁忙的上班族来说，定投是一个非常好的方法。举例分析,就张胜记所管理的上证50增强基金而言，天天基金网显示上证50增强基金常年位居定投榜前列，基本每个月定投都在10万次以上，并且最近一个月易方达上证50增强基金更是超过17万次定投。最新的三季报显示，这只基金持有人已超过135万，规模已超过200亿，连续多年蝉联同类第一。