搞房地产换将帅 身后还有百亿债务 太极路在何方？

　　2019年10月23日，太极集团发布了2019年的3季报，公司2019年1至9月实现营业收入89.91亿元，同比增长16.12%，归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比下降15.46%，但扣非净利润实现0.79亿元，同比上升4.43%，公司每股收益为0.22元。

　　上市22年，太极集团的净利润水平却起起伏伏，长期处于增收不增利的状态。太极集团1998年公司当期净利润为1.27亿元，但2018年，公司净利润却仅有0.89亿元，而2019年3季度也只有1.24亿元。

　　此外，在过去10年的时间里，竟然有8年扣非后的净利润是负数。拿2018年来说，太极集团的营业收入有107亿，但是扣非净利润是-8400万。

　　据悉，太极集团成立于1993年11月18日，是以四川涪陵制药厂为主体进行改制而组建的股份有限公司。公司于1997年10月25日在上海证券交易所挂牌上市，注册资本为25260万元，拥有重庆桐君阁股份有限公司、西南药业股份有限公司、太极集团重庆涪陵制药厂有限公司等39家控股子公司。

　　对业务板块细分看，在医药商业领域，太极集团旗下太极大药房直营门店达到了300余家、太极大药房连锁加盟门店总数达到了2000余家，太极集团整体拥有药房数量达到10000家。

　　“为什么追我”、“我要急支糖浆”这两句广告大家应该是耳熟能详的了，急支糖浆是太极集团的王牌产品之一，年销售额过3个亿；另外我们中暑要喝的藿香正气水也出自太极集团，年销售额超过10个亿。

　　藿香正气口服液作为太极集团的王牌产品，多年销售过10亿。另一只王牌产品急支糖浆2018年销售也过3亿。但细观之下，这两只核心产品2018年销量都有不同程度的降低。

　　太极集团毛利率从2009年的25.10%提高至2018年的40.25%。同时，公司的销售费用率由2009年的11.86%增至2018年的27.08%。

　　销售费用吃掉了近一半的营业利润。太极2018年销售费用中占比最大的是广告宣传促销费和市场维护开拓费，分别是22.25%和52.17%。太极集团把钱主要拿来做市场推广和营销了。

　　过去几年，太极集团也在转变发展战略，积极布局大健康领域以实现业绩增长。曲美、太极水和冬虫夏草被认为是太极集团谋求转型的重要项目。

　　2010年，“曲美减肥胶囊”被印证为了一个失败的产品。因“曲美减肥胶囊”含有西布曲明这个被认为可能增加严重心血管风险的成分，太极集团停止了曲美的市场销售，并全国召回全部退赔。此次召回事件让太极集团受到重创，导致上市以来首次净亏损1.72亿元。

　　经历减肥市场的失败后，太极集团又把目光投向了饮料行业。2015年6月，承载太极集团转型重任的太极水推出，太极水销售采用会员制方式，定价11.99元/罐，购买500罐成为会员，享受6元/罐的会员价，销售渠道主要为药店和各地经销商。

　　太极集团一开始就制定太极水五年实现100亿元的销售额目标。但据太极养生医馆网站2017年8月11日的销售数据显示，太极水总销量为61098罐，售价为2880元的太极水钻石卡总销量为16932张，如此粗略计算，太极水销售额离100亿元的目标相差甚远。

　　太极集团又将希望寄托在冬虫夏草项目上，但太极集团的虫草梦同样“骨感”。项目还未铺开便遭到上交所问询，原因是公告中描述冬虫夏草野生抚育项目基本情况时使用“突破性”、“极大”等修饰词形容，有“广告式公告”嫌疑。

　　值得注意的是，2018年1月22日，九州通宣布投资3.6亿元认购太极集团非公开发行股份2343.75万股，占太极集团发行后股份总数的4.21%，成为太极集团第二大股东。九州通为中国医药商业领域具有全国性网络的少数几家企业之一，持股太极集团后形成利益协同关系。

　　6月25日重庆市药监局公示了2019年行政执法案件信息公开表药械化部分，表格内容中公开了对16家药企的行政处罚决定以及违法事实。

　　九州通医药和太极集团纷纷上榜。

　　产品质量一直是制药企业的命脉，太极集团虽有藿香正气液、急支糖浆、通天口服液等多款耳熟能详的产品，但其产品接二连三被爆质量问题，声誉遭到严重损害，让原本经营不佳、转型失败的太极集团更是雪上加霜。

　　10月23日，太极集团发布公告，拟处置集团持有的位于成都市双流区66亩闲置房地产资产，评估价值约8.82亿元。

　　太极集团表示，为处置该项资产，公司及全资子公司太极集团重庆涪陵制药厂有限公司（涪药司），拟以拥有的房地产经评估后分别出资6388万元及3612万元，组建成都新衡生房地产开发有限公司，太极集团实际拥有该公司100%的股权。

　　作为一家传统制药企业，太极集团为何要成立房地产公司？公司表示，成都新衡生的主要业务就是处置上述土地资源，处置的目的还是“专注和做大做强医药主业发展”。

　　不过从太极集团的近日发布的三季报显示，前三季度净利润同比下滑15.46%。显然，处置价值8亿多的闲置房地产资产，无疑将为公司带来一笔丰厚收益。

　　盈利能力不足也反映在太极集团远高于行业标准的资产负债率。

　　Wind数据显示，在告别连续六年高于80%的资产负债率后，太极集团这一指标终于在2018年年末和2019年一季度末分别回落至74.52%和74.38%，但在制药指数（882240.WI）176家成份股同期排名中高居第二位。

　　截至2019年一季度末，太极集团流动负债合计79.94亿元。其中短期借款达29.67亿元，应付票据和应付账款合计29.45亿元，一年内到期的非流动负债则为3.22亿元。

　　截至2019年6月18日收盘，太极集团10.93元/股价格较52周高点下挫近四成。

　　A股医药公司存在高销售费用一直是个问题，而研发投入少更是降低了投资者的信心。太极集团财务报表显示，2015至2017年，该公司研发投入占营收比例分别为0.48%、0.68%和0.77%。

　　太极集团近几年应收账款和存货数值不断攀升。2015年该公司应收账款为8.297亿元，到了2018年前三季度已增长至15.20亿元。同时，该公司存货从17.26亿元增长至27亿元。

　　众所周知，一旦存货或者应收账款计提坏账，这将对公司业绩造成影响。但中访网在翻阅太极集团2018年半年报时，尚未找到详细解释。

　　高销售低研发、应收账款、存货激增、产品质量等等问题爆发之后，2019年，6月中旬，太极集团发布公告，公司董事、董事长白礼西辞去公司董事、董事长及董事会战略委员会主任及委员职务，同时不再担任公司法定代表人，和公司其他职务。同时，太极集团董事、总经理李阳春增补为太极集团董事。

　　在这样的局势下，不论是否如公开所说“专注和做大做强医药主业发展”， 走马上任的李阳春，面前摆着的并非一条康庄大道。